半導體巨頭瑞薩電子在英國半導體制造商收購 Dialog Semiconductor。經(jīng)各國主管部門批準后，預計于8月底完成。但半導體和經(jīng)濟專家似乎對此次收購有不同的看法，尤其是收購的時機很微妙。瑞薩的收購是在半導體市場行情上升的過程中決定的，因此許多專家認為價格會很高。

不可否認，市場狀況的變化可能會破壞瑞薩的業(yè)務結構，增加“商譽減值”的風險。今年2月，半導體巨頭瑞薩電子宣布收購英國半導體廠商Dialog Semiconductor。收購價格似乎超過60億美元，預計在獲得各國當局批準后于8月底完成收購。通過此次收購，瑞薩電子的目標是建立一種業(yè)務結構，將電源管理等半導體技術融入其中，實現(xiàn)收入來源多元化，并以更穩(wěn)定的方式賺取更多利潤。三星電子等韓國主要半導體廠商8月中旬股市暴跌，可能會導致全球半導體市場進入調整階段。另一方面，也有人對公司的收購表示贊賞。從中長期來看，全球對半導體的需求可能會增長，尤其是在消費領域。瑞薩電子需要在應對短期供需疲軟等商業(yè)環(huán)境風險的同時，通過整合包括收購新增公司在內的組織，建立更高效的業(yè)務運營體系。

半導體市場股價也有波動

瑞薩2月8日宣布收購Dialog時，全球半導體市場供需逐漸趨緊，半導體價格及相關公司股價均在上漲。半導體行業(yè)的商業(yè)情緒一直在上升，尤其是主要制造商。影響因素之一是2018年后中美貿易沖突的影響。為了避免與美國政府對中國的制裁發(fā)生沖突，每個國家的領先 IT 公司都將更多的半導體生產外包給臺灣省TSMC 和三星電子。尤其是臺積電，擁有世界上唯一一條線路線寬5納米的邏輯半導體生產線。結果，包括臺積電在內的許多半導體制造商都將生產線從尖端類型收緊到通用類型，例如用于汽車的微型計算機。2 月，三星電子的工廠因德克薩斯州的寒潮而停工，3 月，瑞薩電子位于茨城縣的 Naka 工廠發(fā)生火災。半導體短缺變得更嚴重了。情況嚴重到4月份，美國敦促韓國和臺灣省等半導體制造商爭相供應車載半導體。不過，從7月左右開始，內存半導體，尤其是個人電腦臨時存儲數(shù)據(jù)的DRAM，廠商搶庫存的動作已經(jīng)停止，供需開始有些松動。這體現(xiàn)在臺灣資本加權指數(shù)（TAIEX）和韓國綜合股價指數(shù)（KOSPI）的下跌，準確反映了全球半導體市場的變化。8月5日至17日，TAIEX連續(xù)9天下跌，跌幅為5.5%。同期，KOSPI 指數(shù)下跌 4.2%。臺灣省股市跌幅略高的部分原因是對中國經(jīng)濟放緩的擔憂，中國是全球領先的半導體需求地區(qū)之一。

瑞薩的并購戰(zhàn)略成為全球半導體公司

瑞薩收購Dialog的主要意圖是加強其車載半導體以外的業(yè)務結構。瑞薩的主要業(yè)務是汽車半導體的設計、開發(fā)和生產，包括控制汽車運行、停止和轉向的微型計算機。瑞薩是全球微控制器市場上僅次于荷蘭恩智浦半導體的第二大制造商。2008年10-12月期間，在中廠發(fā)生火災之前，瑞薩的車載半導體業(yè)務約占總收入的一半。此外，近年來，瑞薩通過收購海外公司加強了其非車載半導體業(yè)務。瑞薩將收購的Dialog在智能手機中安裝的電源管理集成電路、工業(yè)設備中使用的功率半導體以及使用5G通信等高速通信的物聯(lián)網(wǎng)的半導體相關技術方面具有優(yōu)勢。直到 2019 年左右，美國對蘋果的銷售額約占總銷售額的 70%，但由于 IoT 相關半導體業(yè)務的加強，銷售目的地變得多樣化。對于瑞薩來說，收購Dialog是加強非車載領域半導體業(yè)務的重要一環(huán)。通過收購功率半導體公司Intersil和通信相關半導體公司IDT之后的Dialog，瑞薩將整合車載、功率半導體和IoT相關芯片的技術能力，在全球范圍內實現(xiàn)收入來源的多元化，旨在成長為一家半導體公司。不過，在半導體供需趨緩跡象開始顯現(xiàn)、調價風險加大的情況下，此次收購策略是否會帶動瑞薩的可持續(xù)增長，在經(jīng)濟和半導體專家之間存在爭議。一些主要投資者擔心此次收購會擴大瑞薩的防御范圍，從而降低其在汽車半導體方面的優(yōu)勢競爭力。

半導體短缺會逐漸消失，中長期需求將穩(wěn)步增長，未來發(fā)展需密切關注收購結果?？紤]到未來世界經(jīng)濟半導體周期的發(fā)展，短期內市場行情將逐漸見頂，供需緊張感將有所緩解。價格將以DRAM等存儲器半導體為中心進行平衡，未來23年全球半導體短缺有可能逐漸消失。另一方面，即使價格出現(xiàn)暫時性下跌，半導體市場也會回暖并再次上漲。這是因為從中長期來看，整個全球經(jīng)濟中與 IT 相關的投資將增加。尤其是汽車、智能手機等消費領域對尖端芯片的需求將會增加。由于智能手機計算能力的提高、電池壽命的延長以及汽車向電氣化的轉變，對邏輯半導體、圖像處理傳感器、微型計算機和功率半導體的需求應該會增加。預計能夠領先于其他公司實現(xiàn)包括微型化在內的尖端制造技術的公司的市場份額將增加。除了車載設備外，瑞薩電子針對物聯(lián)網(wǎng)等領域的半導體需求進行并購的積極姿態(tài)是增長不可或缺的因素。問題是收購決定的時機是否正確。首先，這次收購是在股價居高不下（資金成本高）的情況下決定的。不可否認，市場狀況的變化可能會破壞瑞薩的業(yè)務結構，增加“商譽”減值的風險。目前也不清楚在收購多家公司后如何進行組織整合（PMI）。為了打消這種顧慮，瑞薩管理層需要將組織凝聚在一起，以帶動員工的集中度，提高業(yè)務運營效率，增強盈利能力。